股票网上开户及开户流程:股票论坛-透视“三桶油”业绩：油价下跌背后 化工板块成痛点
来源：tianshengyoupei
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日期：2025-11-02 18:30:21
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“三桶油 ”前三季度业绩均已出炉 。受国际油价下跌影响 ，三家公司营收与净利双降 ，延续了半年报以来的业绩承压格局 。
其中，中国石油(601857.SH/00857.HK)归母净利润最高 ，达1262.94亿元 ，同比下跌4.9%，跌幅最小；中国石化(600028.SH/00386.HK) 归母净利润为299.84亿元 ，净利垫底 ，同比下降32.2%，跌幅最大。
中国海油(00883.HK/600938.SH)归母净利润为1019.71亿元 ，同比下跌12.6% 。
现金流方面 ，截至今年9月底，“三桶油 ” 经营活动产生的现金流量净额呈现分化态势 。
中国石油以3431亿元的净额居首，同比上涨3%；中国海油紧随其后 ，净额为1717.49亿元 ，同比下降6%；中国石化则实现1147.82亿元，同比上涨13% ，增幅在三家公司中最大。
三家公司的净利润率也呈现显著分化 。
据界面新闻计算 ，中国海油前三季度净利润率高达32.63%，远超中国石油的5.82%和中国石化的1.42% 。
这主要与三家公司的业务结构差异有关。
中国海油是中国最大的海上油气生产运营商 。其业务板块集中于勘探开采与生产 ，其虽涉及部分炼化销售等业务 ，但整体上是一家纯上游油气公司 。
2025年前三季度，其油气销售收入占总营收超八成 ，受中下游业务影响小。
中石油 、中石化均为 “勘探开发-炼油-化工-销售” 全产业链布局 ，中下游板块受油价波动 、终端需求变化等影响，盈利空间被进一步压缩 ，净利润率偏低。
今年前三季度 ，国际原油市场供需总体宽松，国际油价震荡下行 。北海布伦特原油现货平均价格为70.93美元/桶，同比下降14.3%；美国西德克萨斯中质原油现货平均价格为66.73美元/桶 ，同比下降14.1% 。
同期 ，“三桶油 ”平均实现油价均有所下跌。其中，中国海油同比下降13.6% ，中国石油降14.7%、中国石化降13.3% 。
实现气价方面 ，中国海油同比上升1%，中国石油则同比降1% ，中国石化同比跌4.5% 。
前三季度 ，“三桶油 ”实现油气当量产量均呈上升趋势。
中国石油期内油气当量产量13.77亿桶，同比增长2.6%；中国海油油气净产量为5.78亿桶油当量 ，同比上升6.7% ，增幅最大；中国石化油气当量产量3.94亿桶，同比增长2.2% 。
界面新闻注意到 ，中国石化与中国石油均在推进炼化业务向高端化转型 ，中国石化聚焦 “油转化”“油转特 ”，中国石油迈向炼化生精材产业链中高端，但两家公司的化工板块盈利表现均不及预期 。这也是影响两家净利润率的因素之一。
其中 ，中国石化化工板块前三季度营业亏损额为74.29亿元 ，较上一年55.75亿元的亏损额有所扩大；中国石油化工业务实现经营利润为17.87亿元，较上一年的34.99亿元近乎腰斩 。
但中国石化认为化工行业未来会逐步走出低谷 。
中国石化财务总监寿东华在业绩说明会上指出 ，“长远来看 ，国内化工市场需求将随着经济的稳定增长而继续增加。同时，国内在建及规划乙烯等化工新增产能仍然较多 。随着未来几年落后产能逐步出清 ，新建产能被需求的持续增长逐步消化 。 ”
受新能源替代效应 、工业生产活动减少等因素影响 ，国内成品油需求开始下降，这也影响到中国石油和中国石化的销售业务。
前三季度 ，中国石油销售汽油 、煤油、柴油达到约1.21亿吨 ，同比增长0.8%。其中，国内销售汽油3678.2万吨 ，同比下降3.1% 。
中国石化的成品油总经销量高于中国石油 ，达到1.71亿吨，但销量相比去年同期有所下滑，降幅为5.7% 。其中 ，境内成品油总经销量1.33亿吨 ，同比下降3.6%。
对于未来油价走势，中国石化副总裁 、董事会秘书黄文生在公司业绩说明会上提到 ，四季度以来 ，受欧佩克+增产 、地缘冲突局势变化、美国关税政策等影响，国际油价波动较大 ，“未来国际油价有很大的不确定性 。”
油价波动背景下 ，中国海油油砂产品与原油贸易相对市场价格波动高度敏感，为规避市场价格波动风险 ，中国海油于还披露将开展套期保值业务 。
“仅限负责油砂生产与原油贸易的子公司 ，通过期货与衍生品交易进行套期保值。 ”该公司称 。
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